در سال ۲۰۲۵، شرکت Circle به هزینه‌های توزیع ۱.۴ میلیارد دلار مرتبط با Coinbase دچار شد که این رقم نسبت به ۹۲۴.۵ میلیون دلار در سال قبل افزایش نشان می‌دهد. این هزینه‌های توزیع تقریباً ۵۱ درصد از مجموع درآمد و درآمد ذخایر این شرکت در سال ۲۰۲۵ را شامل می‌شود. در حالی که USDC با رشد ۷۲ درصدی به ۷۵.۳ میلیارد دلار در چهارمین فصل سال رسید، درآمد و درآمد ذخایر Circle نیز ۶۴ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت و به ۲.۷ میلیارد دلار رسید.
نکات کلیدی از گزارش مالی Circle
طبق اظهارنامه ۱۰-K شرکت، هزینه‌های توزیع برای Circle تا حدودی قابل توجه است. این هزینه‌ها به تنهایی ۶۳ درصد از درآمد ذخایر در چهارمین فصل را مصرف کردند. اگرچه رشد درآمد در حال تسریع است، اما حاشیه سود Circle در سطح ۳۹ درصد ثابت باقی مانده است که نشان‌دهنده چالش‌های موجود در مسیر اقتصادی این شرکت است.
توافق همکاری Circle و Coinbase
Circle و Coinbase در آگوست ۲۰۲۳ به توافق همکاری رسیدند که دوره اولیه آن سه ساله و تا آگوست ۲۰۲۶ ادامه دارد. طبق این توافق، هر دو طرف قرار است پیش از پایان دوره اولیه به بحث در مورد احتمال اصلاحات بپردازند. اگر توافقی reached نشود، این توافق به طور خودکار برای سه سال دیگر تمدید می‌شود، مشروط به اینکه هر دو طرف به تعهدات خود ادامه دهند.
رقبای جدید در بازار استیبل‌کوین
Coinbase همچنان به عنوان بزرگ‌ترین شریک توزیع USDC مشغول فعالیت است. این شرکت در کنار مدل استیبل‌کوین رقیب Open USD مشارکت دارد که شامل شرکت‌هایی مانند Visa و Mastercard است. در این مدل، درآمدهای ذخیره بعد از کسر هزینه مدیریت میان اعضای کنسرسیوم تقسیم می‌شود، که به Coinbase مزیت جدیدی برای تعیین ساختار اقتصادی توزیع‌کنندگان می‌دهد.
وضعیت Hyperliquid
Hyperliquid به عنوان یک پلتفرم غیرمتمرکز در تلاش است تا سهم خود را از بازار USDC بگیرد. USDH، استیبل‌کوین بومی این پلتفرم، نتوانسته است نقدینگی USDC را جابجا کند. با این حال، Coinbase اعلام کرده است که USDC در Hyperliquid همچنان پیشرو است و ۵ میلیارد دلار در گردش دارد.
چالش‌های پیش روی Circle
شرکت JPMorgan اخیراً ساختار Hyperliquid را به عنوان یک مانع درآمدی در کوتاه‌مدت برای Circle و Coinbase شناسایی کرده و این بدین معناست که هر دو شرکت باید به حفظ توزیع USDC ادامه دهند. در حال حاضر، رقابت بر سر توزیع درآمدهایی که هر دو شرکت دریافت می‌کنند، بر حاشیه‌های اقتصادی آنها تأثیر می‌گذارد.
فرصت‌ها و چالش‌ها
Circle به تازگی تأییدیه نهایی OCC را برای ایجاد یک بانک اعتماد ملی دریافت کرده است، که یک مزیت رقابتی برای این شرکت به همراه دارد. اگر پذیرش Open USD به کندی پیش برود و رابطه با Coinbase با شرایط مشابه تمدید شود، امکان حفظ وضعیت حاشیه‌های کنونی Circle وجود دارد.
جمع‌بندی
با وجود رشد قابل توجه در چرخه USDC و افزایش درآمد Circle، هزینه‌های بالای توزیع و فشار رقابتی از طرف پلتفرم‌های دیگر، این شرکت را در موقعیتی چالش‌انگیز قرار داده است. در آینده، نحوه تقسیم درآمد بین توزیع‌کنندگان و پلتفرم‌های رقیب می‌تواند بر سودآوری Circle تأثیر زیادی داشته باشد و به آنها فشار بیشتری برای حفظ موقعیت خود در بازار استیبل‌کوین وارد کند.
اولین دیدگاه را بنویسید و گفت‌وگو را شروع کنید.