ماه اوت تاثیر مختصری بر روند صعودی بلندمدت دارایی‌های دیجیتال گذاشت. بیت‌کوین حدود ۶.۵ درصد کاهش پیدا کرد که این اولین افت ماهانه آن از ماه مارس بود. این کاهش در حالی صورت گرفت که این ارز دیجیتال به‌طور موقت به یک قله تاریخی جدید به ارزش ۱۲۵,۰۰۰ دلار در اواسط ماه رسید. در مقابل، اتریوم روند صعودی قدرتمند خود را ادامه داد و تقریباً ۱۹ درصد افزایش یافت و سهم آن از کل سرمایه بازار به حدود ۱۳ درصد رسید. این چرخش از بیت‌کوین به اتریوم همچنین در صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETFs) مشاهده شد: صندوق‌های بیت کوین شاهد خروج خالص نادری بودند که نشان‌دهنده جابیجایی برخی افراد برای کسب سود پس از روند فوق‌العاده امسال است، در حالی که ETFs اتریوم جذب شدید سرمایه‌گذاری‌ها را شاهد بودند که باعث رسیدن دارایی‌های تحت مدیریت به سطوح تاریخی شد. در نتیجه، تسلط بیت‌کوین به پایین‌ترین سطح خود از ماه ژانویه کاهش یافت و سرمایه بازار کل دارایی‌های دیجیتال تقریباً ثابت ماند.
حفظ فعالیت‌های بازار
با وجود عملکرد جانبی، فعالیت‌های بازار همچنان در سطح بالایی باقی ماند. حجم معاملات نقدی بالاتر از میانگین دوازده‌ماهه خود باقی ماند که در فصل تابستان معمولاً آرام، این یک وضعیت غیرعادی است و بازارهای مشتقات نیز به همان اندازه پر جنب و جوش بودند. حجم فعالیت در گزینه‌های بیت‌کوین و اتریوم به رکوردهای جدیدی رسید و ماه اوت رکوردی برای حجم معاملاتی گزینه‌های BTC به ارزش ۱۴۵ میلیارد دلار ثبت کرد. نوسان ضمنی نسبتاً کم باقی ماند، ولی در پایان ماه کمی افزایش یافت که نشان می‌دهد بازار گزینه‌ها ممکن است ریسک‌ها را به درستی برآورد نکرده باشد.
افزایش طلا و نشانه‌های ریسک
در حالی که بیت‌کوین به حالت سکون درآمد، طلا با شدت به جلو حرکت کرد. طوفانی از انتظارات کاهشی نرخ‌ها، تورم هسته‌ای پایدار، کسری‌های تجاری رو به گسترش، دلار ضعیف‌تر، ریسک‌های جغرافیایی و عدم قطعیت سیاسی موجب شد این فلز زرد به رکوردهای جدیدی برسد. برکناری لیزا کوک، یکی از مقامات فدرال رزرو، توسط دولت ترامپ، نگرانی‌ها را در مورد استقلال بلندمدت فدرال رزرو بیشتر کرد. در حالی که بازدهی وزارت خزانه‌داری تقریباً تغییری نکرد، طلا – به عنوان یک پوشش سنتی در برابر تورم و ریسک‌های سیستمی – به شدت افزایش یافت. با این حال، بیت‌کوین در روز انتشار خبر، به سمت پایین معامله شد.
آیا بیت‌کوین به عنوان طلا دیجیتال شایستگی دارد؟
این موضوع سوال همیشگی را مطرح می‌کند که آیا بیت‌کوین واقعاً شایستگی نام‌گذاری «طلا دیجیتال» را دارد یا خیر. کمبود آن و ریشه‌های لیبرترینی آن این قیاس را پشتیبانی می‌کند، اما داده‌ها داستانی پیچیده‌تر را بیان می‌کنند. همبستگی‌های کوتاه‌مدت بین بیت‌کوین و طلا ناپایدار بوده و در محدوده‌های ۱۲ تا ۱۶ درصد در هر دو بازه ۳۰ و ۹۰ روزه نوسان کرده‌اند. در بازه‌های طولانی‌تر (۱۸۰ روزه)، همبستگی میانگین کمی افزایش می‌یابد، اما هنوز هم کم است. به عبارت دیگر، این دو دارایی به طور قابل اعتمادی با یکدیگر حرکت نمی‌کنند. با این حال، از سال ۲۰۲۴، همبستگی ۱۸۰ روزه متحرک افزایش معنی‌داری به حدود ۶۰ درصد نشان داده است. این تأثیر همچنین در افق‌های کوتاه‌تر نیز قابل مشاهده است، اگرچه کم‌رنگ‌تر است. یکی از تفسیرهای منطقی این است که روایت «طلا دیجیتال» کم‌کم با سرمایه‌گذاران قوت می‌گیرد، چرا که این کلاس دارایی به بلوغ می‌رسد.
تاریخ و انسجام روایت بیت کوین
همچنین باید به یاد داشت که خود طلا سابقه‌ای ناقص برای حفظ ارزش به عنوان یک پوشش کلان و تورم دارد. طلا به‌صورت ماه به ماه با قیمت‌های مصرف‌کننده هم‌راستا نیست، اگرچه در طول دهه‌ها، توانسته است قدرت خرید را بهتر از اکثر دارایی‌ها حفظ کند. تحقیقات همچنین نشان می‌دهد که طلا می‌تواند به عنوان یک پناهگاه امن در دوره‌های استرس شدید بازارهای سهام عمل کند، اما همیشه این‌گونه نیست، همان‌گونه که رابطه مختلط آن با VIX نشان می‌دهد.
برای بیت‌کوین، روایت هنوز در حال تحول است. برخی سرمایه‌گذاران آن را به عنوان یک تکنولوژی در نظر می‌گیرند؛ در حالی که دیگران آن را به عنوان یک پوشش کلان نوظهور می‌دانند. ما بر این باوریم که دومی در طول زمان ثابت‌تر خواهد بود. برخلاف دیگر بلاک‌چین‌ها، مقیاس‌پذیری محدود بیت‌کوین، مدیریت سخت و عدم کامل بودن آن به این معناست که غیرمحتمل است که به یک پلتفرم چند کاربری تبدیل شود. پروتکل‌های دیگری برای این نقش بسیار بهتر مناسب هستند. در عوض، ارزش بلندمدت بیت‌کوین بر اساس کمبود و بی‌طرفی آن است که ویژگی‌هایی را به یاد طلا به عنوان ابزار پولی باز می‌گرداند.
البته، چنین روایت‌هایی زمان می‌برند تا مستقر شوند. طلا نیاز داشت هزاران سال برای اینکه به عنوان یک ذخیره ارزش به‌طور گسترده پذیرفته شود. بیت‌کوین، در مقایسه، تنها شانزده سال دارد، اما تاکنون به سطوح فوق‌العاده‌ای از شناسایی و پذیرش دست یافته است. قیاس «طلا دیجیتال» ممکن است امروز به طور کامل توسط داده‌ها پشتیبانی نشود، اما هنوز خیلی زود است که آن را رد کنیم. اگر چیزی وجود داشته باشد، تاریخ نشان می‌دهد که داستان همچنان در حال نگارش است.
اولین دیدگاه را بنویسید و گفت‌وگو را شروع کنید.